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受佳兆业4亿过桥贷款违约影响，佳兆业一笔8亿美元于2018年到期的债券收益率飙升至超过45%，其在12月初的收益率水平仅为约9%。来源：债市观察作者：覃荪受佳兆业4亿过桥贷款违约影响，佳兆业一笔8亿美元于2018年到期的债券收益率飙升至超过45%，其在12月初的收益率水平仅为约9%。国际上一般情况下垃圾债的收益率水平...
8日晚，中证登毫无征兆的发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》（下称《回购新规》），引起机构投资市场轩然大波。我们对其市场影响多了简单点评，而着重提示了该新规暴露的围绕地方烂账的宏观经济政策冲突问题：1、文件出炉的时点。在中央经济工作会议之前一晚紧急发布，很难说没有决策层的意志在其...
编者按：8月31日，十二届全国人大常委会通过了《全国人民代表大会常务委员会关于修改〈中华人民共和国预算法〉的决定》。新预算法对地方政府债务等问题作出明确规定，并将于2015年1月1日起施行。这是20年来首次大修预算法，是地方债管理在法律层面上的重大突破。为此，本刊约请人民银行、财科所、社科院等机构的相关...
这位明星银行家炮制了我国金融史上罕见的恶意超发国债牟利事件。来源：新华网作者：杜放 郭久辉近日，中国邮政储蓄银行原行长陶礼明涉嫌受贿、挪用公款一案在河南省鹤壁市中级人民法院公开审理。检察机关指控，短短5年内，陶礼明与他人合谋多次恶意超发数亿元国债，将其中约3．4亿元国债资金挪用于炒股、投资理财，...
过去十年，以国债收益率走势代表的债券市场变化大体由经济基本面决定。代表经济增长水平的工业增加值或GDP增速和代表通货膨胀率的CPI是经济基本面因素最具代表性的指标。在绝大多数时间内，10年期国债收益率变化与这两类指标走势保持同向关系。这种债券市场双轮驱动的模式受到市场广泛的认可和使用。一方面，增长和...
未来PPP模式下项目公司发行的企业债、资产证券化产品、永续债、项目收益债等产品，将弥补目前城投债减少的空缺，同时这将改变整个信用债供给结构。在一系列地方政府债务管理新政密集出台后的当月，城投债一级市场供给也悄然生变：10月整体城投债发行规模较9月略微回落的同时，主力品种也由原先的企业债变成了中票和...
2014年11月2日财政部在网站首次发布中国关键期限国债收益率曲线，包括1、3、5、7、10年等关键期限国债及其收益率水平形成的图表。为何此时发布关键期限国债收益率曲线，其意义又何在？早在十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》就已明确提到健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，这是全面深化改革...
就在大约一个月之前，统治债券市场二十年的债券之王、太平洋投资管理公司联合创始人兼首席投资官比尔格罗斯要求面见冈拉克。在只能被描述为莎士比亚戏剧式的场景中，一天下午，现任债券之王格罗斯沿着405高速公路驱车一小时，来到冈拉克的新城堡，差不多匍匐在冈拉克的脚下。债券经理杰弗里冈拉克（Jeffrey Gundlac...
伴随地方政府债务管理政策框架的形成,政府信用将大规模撤出固定收益市场。这也意味着,破题市场化增信机制已经迫在眉睫。公开数据显示,2013年国内共发行7252只债券,债券托管金额达到30万亿元,成为全球第三大债券市场。上海证券交易所副总经理刘绍统在近日举行的中国资本市场增信制度建设论坛上说,目前30万亿元的债券...
近日，城投债一级市场上出现怪象，同为AA评级的两只城投债，在簿记建档时遭遇冰火两重天。14晋城城投债、14鹤岗城投债中标利率较低，前者低至4.99%；而14永嘉债的中标收益率高达6.50%，远高于当日中债城投债收益率曲线（AA（2））对应代偿期限收益率（5.7582%）。此外，14晋城城投债的投标倍数高达4.5倍，而14永嘉债...
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